利通科技(832225)投资要点推荐逻辑：1）公司多年被中国橡胶工业协会胶管胶带分会评为中国胶管十强企业，位列国内液压胶管细分行业第一名；2）部分产品主要性能指标已达到或超过国际知名品牌，深入大客户供应体系，公司2020年对三一重工销售额达4356.2万元，与徐工集团正在复制与三一重工的合作模式；3

  推荐逻辑：1）公司多年被中国橡胶工业协会胶管胶带分会评为中国胶管十强企业，位列国内液压胶管细分行业第一名；2）部分产品主要性能指标已达到或超过国际知名品牌，深入大客户供应体系，公司2020年对三一重工销售额达4356.2万元，与徐工集团正在复制与三一重工的合作模式；3）募投项目2500万米软管产能逐步释放，新增两条酸化压裂软管产线亿元。

  胶管行业领先企业，盈利能力快速提升。公司主要经营液压橡胶软管及软管总成的研发、生产和销售，深耕行业二十年，被评为“胶管十强企业”、国家级专精特新“小巨人”企业。产品大范围的应用于工程机械、煤矿机械、化工、石油钻采、食品等行业。

  传统液压胶管业务深入大客户供应体系，新增产能逐步释放。公司传统液压软管业务性能优异，部分高端产品性能技术指标优于国内同种类型的产品，达到国际同种类型的产品水平。公司深入三一重工、宇通重工、郑煤机等知名客户的供应链体系。对比国际有名的公司的产品，公司液压管具备明显的价格上的优势与服务优势，逐步实现了部分高性能产品的进口替代。此外，公司募投项目“年产4000万米工业软管自动化制造项目”新增2500万米产能逐步释放，有望推动业绩上行。

  新业务工业管中，高价值酸化压裂软管有望快速放量。近年，公司发力工业管业务，全面掌握了工业管产品的生产技术，定位于石油能源等高经济附加值的行业领域，产品部分性能指标已达到或超过国际知名工业管产品。2022年，酸化压裂软管实现收入约8千万元，带动公司胶管总成及配套管件毛利率提升40.5pp至62.7%。公司新建的两条酸化压裂软管产线投产在即，届时年产能换算成产值将达到5亿元，公司纯收入能力有望快速提升。

  盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.2/1.4/1.6亿元，CAGR为25.1%，对应PE为9/8/7倍。考虑到2024年同行业平均估值为14倍，公司作为国内胶管行业领先企业，液压胶管业务保持稳中有升，以酸化压裂软管等高价值产品放量，带动盈利能力快速提升，同时募投项目产能释放，有望推动公司业绩高增。考虑到不同市场间的流动性差异，我们给予公司2024年10倍PE，对应目标价为13.70元，首次覆盖，给予“买入”评级。

  风险提示：市场之间的竞争的风险、行业政策波动风险、原材料供应风险、工业管商品市场开拓风险、经营业绩下滑的风险、汇率变动风险、产能没有到达预期风险。

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  晚间公告汇总：广晟有色实际控制人将由广东省国资委变更为中国稀土集团；燕京啤酒预计2023年净利同比增长63%-94%；永泰能源预计2023年净利同比增长17%-22%。

  受益于生产端中游制造流量恢复、同时存在供给瓶颈的上游资源行业的价值重估正在进行中。沪深300的反弹继续值得期待，经济预期稳定后，大盘价值或许有更小的反弹阻力。

  国常会研究深入推动以人为本的新型城镇化有关举措；12月制造业PMI为49.0%；五部门：深入实施“东数西算”工程，加快构建全国一体化算力网。

  12月降低存款利率之后，我们预计1月MLF调降10BP，1月LPR1年和5年同降10BP。结合历史，特别是2022年1月的情况，预计行情可能会延续至1月LPR落地。

  大缓和时代一去不返，老龄化、逆全球化、高通胀与高利率将成为投资者不得不面临的困境，而机器人作为AI+制造的最佳载体，可能会成为未来破局的关键。

  11月中国出口边际企稳信号已现，展望2024年，出口链上的结构性机会值得着重关注。从国内视角而言，哪些行业出海进程出现积极变化？

  天风宏观宋雪涛：盘点今年做过的错误预测，希望从错误中获得启发，激励新的一年保持勇敢，在打脸的风险中继续前进。

  12月PMI多个方面数据显示，制造业产需延续回落，建筑业景气度有所回升，服务业连续两月位于收缩区间。展望2024年，复苏的质量及速度仍待需求的实质性回升。

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